同時買call與put輪?

聽說有朋友在這股市波動的時勢採用了同時買入call輪與put輪的炒輪策略，並有「不錯的」成績，
朋友並鼓勵我採取與其相同的策略，但我自問此策略並不適合作為新手的自己，原因如下。
撇除本金少的因素，單憑技術推論而言，此種玩法的難度極高。

假設本金一萬，扣除佣金每單交易100大元，你能對兩隻輪分別投入$4900的本金，為方便起計，
假設每隻每股價值0.1元。當升市時，假設該call輪升了30%，交易後扣除100大元，你所賺取的
金額是$4900*30%-100=$1370。

但與此同時，你所持有的put輪肯定跌了最少30%，即最多只剩下$3430(通常少於此數)，經過了兩次
買和一次賣，即使你的put輪沒有跌超過30%，在賬面上，你已損失了$300大元，只剩下$9700。但感
覺上，你是會以為自己賺了錢的。因為，你會很理想地，手持著$6270現金及一隻貶至$3430的put輪，
或是將$6170以「低價」最多$0.07元(通常少於此數)買入$6170/0.07=約90000股的put輪(付出$100
手續費，即賬面只剩$9600，共約88000+49000=137000股PUT輪)，等待著股市下跌，你斷不會期望股
市繼續上升，卻又把call輪如此快地賣出吧，所以這個時候不會出現同時持著call與put輪，而最多只
剩下put了。好了，假設股市緊接在你賣出call輪後，跌市來了。到底它要跌多少，你才有錢賺呢？

假設你要在這次整體的操作中獲利3000元，即交易後賬面有$13000。

情況a: 若是手上只剩$3430的put輪，加6270現金，則:
13000-6270+100(手續費)=(5830-3430)/3430=70%。
即你所擁有PUT輪的價值需上漲70%才能令你獲利$3000大元。
(理論上沒人會這樣做，因為這樣需要頗大的股市跌幅，但實際上，
當你看見股市上揚的勢頭，你還有勇氣
選擇以下的情況B嗎?)

情況B:你手上有價值$9600元的137000股put輪(每股平均價($4900+6170)/137000=$0.08)，則:
(13000+100-9600)/9600=36%，即你所擁有PUT輪的價值需上漲36%才能令你獲利$3000，亦即每股
須由低位時的0.07最少要升至0.07*1.36=0.095。返回接近開始買賣時水平。完成一個循環小週期。

以上例子，先升後跌與先跌後升條件情況相同。

無論情況a或情況b, 都必須具備股市會上下波動才能賺取3000元(或以上)，即一定有升及有跌，
並且後方的升幅必須高於前方。

所以，這個方法理論上可以說是適用大市去向未明，卻出現大幅波動之時。
但請注意，這只是理想中的情況，真實情況肯定是更嚴峻，因為股市可能在你放了call輪後繼續升上去，
而你亦估計不到何時會回落至買入水平，一向穩建的你內心再次為孤注一擲而懦怯，雖然認為股市總會
回落，但那將會是幾時呢？經過一輪內心掙扎，然後你可能便急不及待，在平手時或得微利時放了手上
的put輪...即最終也是賠錢收場。

比較糟糕的情況是(情況a)：若是股市在你賣出call輪獲利後一直再升上去，而你尚未買入更多的put輪，
則你這宗交易的最多所蝕的將會是:
10000-(10000+1370-300-4900)=3830。 這裏蝕的金額將會是較小，但相對地，賺的機會亦相當渺茫。

但更糟糕的情況是(情況b)：股市在你將所有現金變成put輪後，一直升上去。這麼一來，你這次交易操作
仍然是徒勞無功的，唯一的分別是，較多的股數為你灘薄了風險。

且試想想另一個情況，

在股市同是有升及有跌情況下，而你又認為其中一邊總會升到一個認為合理回報的水平，那麼假如當初一
開始以$10000全數買入價值$9900的call輪/或put輪，如果賺取$3000，則在該輪升幅為(13000+100-9900)/9900=32.3%時，
你便可賺得$3000大元。操作時間較以上方法短之餘，相對風險(包括心理及外界因素)亦低了許多。
當然，亦有可能在你買入call輪後，股市卻一直下跌，這時候你便因應情況止蝕(如將止蝕位設在20%)，
優勢在於，這時候，你需要好好照顧的只是一隻輪，而非兩隻。你能更快速地作出決定。

有另一傾向前述操作、介乎情況a及b之間的理論是:
在call輪升上30%並套現後原封不動，而本來的put輪只需要回升到0.1的水平便放，這樣，便能穩賺15%。
但其實，看似是15%，實質還不到15%(扣除4次的買賣手續費及因手續費而降低的股本回報)。相對情況用
於只買單邊，股市正處上下的循環波動之中，15%的波幅亦是不難達到的，若投機者如前者的理想推論所
想，總是能夠拿捏到這個止賺位的話，還是不如一開始便買單邊，可以保證的是省了2次買賣手續費，令
回報率更早一步達到。更何況，這也只是理論上而言，實際上也可能是put輪一去不返(如較糕糟的情況a)


由此，相對前述或傾向前述的操作方法、時間及精神的投入代價及所得而言，本人還是寧願選擇後者的。